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              楊德龍:珍惜大跌的時機 堅定地配置優質股票或基金

              2021年04月07日 22:02
              作者:楊德龍
              來源: 楊德龍財經策略研究

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                周三,滬深兩市再次出現調整?,F在A股市場已經結束了單邊下跌階段進入到震蕩階段,但投資者的信心的恢復需要時間,因此短期之內還很難有大幅上漲的機會,但恐慌性下跌的階段已經結束,這就給投資者提供了一個篩選優質股票的時機。

                春節之后這一輪下跌更多的是市場的原因,而不是基本面的變化。投資者對于好股票的分歧也主要是對于估值高低的分歧,短期漲幅過大的分歧,其實對這些公司的基本面并沒有太大的分歧。從長期來看,好的公司是真正的核心資產,好公司的股權具備長期的投資價值。因此,建議投資者堅持長期主義,趁每次市場大跌時去配置好公司。

                拉長來看,好的公司的長期股價走勢和業績的增長是一致的,而差的公司則會不斷的被邊緣化,這一點也是被中外資本市場所驗證的。其實我們看一下美股更明確,美國的核心資產包括很多科技股、消費股,它的長期的走勢就是不斷上行的。雖然中間經歷過次貸危機,經歷過熔斷,但并不影響美股的很多好股票不斷的創新高。

                之前還有很多人擔心美股泡沫比較大,會不會泡沫破裂從而導致拖累A股的表現,但我們看到美股最近再創歷史新高,道瓊斯指數最高已經達到了33,600多點??梢哉f道瓊斯指數的走勢非常強勁,現在上證指數只相當于道瓊斯指數的一個零頭了。從估值來看,美股確實是創了歷史新高,美國的巴菲特指標已經達到了200%,顯示出比較高的一個估值水平,但為什么美股還在創新高?

                我覺得很重要的一點就是投資者對于美國經濟復蘇的前景的預期相對來說比較樂觀。經過疫情的沖擊之后,美股經歷過去年3月份的大跌,但隨后在美聯儲放水的這種帶領之下,資產泡沫再起,美國三大股指都創歷史新高,有一定的泡沫。但現在美國在財政政策方面開始發力,美國國會通過了1.9萬億美元的經濟刺激計劃,并且將來還會推出大規模的基建投資計劃,這些都會推高美國經濟的復蘇力度,從而提高上市公司的盈利增長。

                那這樣的話相當于夯實了美國的上市公司的估值,也就是把估值泡沫一定程度上消化了。IMF上調了今年全球以及歐美中印等經濟體的經濟增長預測,這些都提振了投資者的信心。美國經濟數據近期超預期,提高了美股的表現,因此我們很難去預測美股的泡沫什么時候破裂,事實上美國的投資者本身還是對美國后市是有信心的。

                IMF上調了今年全球經濟預測,預測了美國GDP增長6.4%,高于1月份預期的5.1%;歐元區將增長4.4%,之前預期是4.2%;日本將增長3.3%,之前預測為3.1%;中國將增長8.4%,之前預測為8.1%;印度將增加12.5%,之前預期為11.5%??梢哉f受到疫情的沖擊,去年全球經濟出現下滑,但今年將迎來全球經濟的復蘇,這對于資本市場會形成利好的一個帶動。

                現在A股市場表現落后于歐美,但這還是屬于短期的。A股短期之內和歐美股市往往偏離度比較大,但從長期來看,A股和歐美經濟還是會出現一定的相關性。因此,對于A股市場后市的走勢,大家不必過于悲觀。

                事實上,A股長期的走勢將來還是以白龍馬股為主,就是白龍馬股它會不斷的創出新高,從而帶動整個指數的回升。但由于上證指數屬于綜合性的指數,因此上證指數整體的漲幅可能并不大。因為上證指數綜合指數里面有一些差的公司,可能會下跌來拖累指數的表現,所以長期來看上證指數的上漲的趨勢并不強勁,但我們可以看滬深300、上證50等等這些成分指數,我們會發現它們的長期趨勢是不斷上行的。

                成分指數相對于綜合指數的優勢就是它的總的股票數量是一定的,每半年進行一次調整。將好的公司、符合條件的公司調進去,將不再符合條件的公司踢出去,從而能夠實現優勝劣汰、大浪淘沙,不斷的優化指數的成份股的構成,因此成份指數可能更具有長期的投資價值。但由于大家已經習慣看上證綜指,因此就感覺上證綜指的走勢太弱,現在只有道瓊斯指數的零頭,我建議大家多看一看滬深300指數這樣的成分指數更好一些。

                在中國核心資產我認為對于普通居民來說主要是兩大塊:第一大塊就是核心區的房產,特別是一二線城市,具有剛需的核心區的房產,長期投資價值依然是很高的。雖然現在限購限貸,打擊炒房,但對于剛需來說,好的房子還是值得長期投資的。

                第二類核心資產就是好公司的股權。沒上市的叫股權,上市的叫股票,其實上市公司它的股權我們更容易參與,而非上市公司你即使看好也參與不了,因此我們要珍惜這些上市公司給我們提供的參與中國最優秀公司股權投資的機會。

                如果說我們自己不會去選股票,我們也可以通過買入優質的基金,讓基金經理幫你去選好的股票。炒股不如買基金已經成為很多投資者的共識,這幾年好的基金的銷售非常的火爆。雖然這段時間由于行情出現調整,基金銷售遇冷,但長期來看,好的基金依然會受到投資者歡迎的。

                大量的居民儲蓄向資本市場大轉移,很多都是通過買基金來入市。這一方面給A股市場帶來了源源不斷的增量資金,另一方面也帶來了價值投資理念。因為大部分基金經理是堅守價值投資、長期投資的,在選擇股票上也是會選擇業績優良的好股票,而不會去配置那些差股票,因為差股票也進不了基金的股票池。

                白龍馬股是2016年我就提出來的一個概念即白馬股加行業龍頭,特別是在消費、新能源、科技等方向的一些既有業績又有行業龍頭地位的好公司。這些白馬股的長期投資價值是毋庸置疑的,他們從長期的業績增長來看,確實是值得投資者期待的。過去5年也就是我提出白龍馬以來,這些白龍馬股已經漲了很多倍了。

                在全球低利率的環境之下,我們現在很難以便宜的價格買入好資產,這也是當前比較尷尬的。我們只能趁每一次市場大跌時去抄底好資產,現在剛好出現這一波下跌,實際上是比較好的一個時機去配置優質資產。抓住每一輪下跌的機會去配置好資產或者是好的股票或者是好的基金,我覺得是當前最重要的一個投資策略。

                (楊德龍 前海開源基金首席經濟學家)

              (文章來源:楊德龍財經策略研究)

              (責任編輯:DF142)

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